1. Выявлены тенденции перераспределения собственности в условиях завершения рыночной трансформации российской экономики. Названные тенденции заключаются в основном в следующем:
   • Ощутимо возрос удельный вес предприятий (компаний) со значительной долей участия иностранного капитала. Ряд предприятий в привлекательных с точки зрения быстрого извлечения доходов отраслях, прежде всего экспортных, оказались под прямым либо косвенным (через российских посредников) контролем иностранных компаний.
   • В не меньшей степени активизировался отечественный крупный капитал, прежде всего банковский. Банки и контролируемые ими структуры сосредоточили усилия на приобретении государственных пакетов акций крупнейших компаний (нефтяных, металлургических), которые государство интенсивно распродает по причине острого недостатка бюджетных доходов.
   • На предприятиях, которые по-прежнему находятся под контролем их руководства, завершилась дифференциация трудовых коллективов на собственников (высший менеджмент и созданные им коалиции) и наемных работников, фактически лишенных реальных прав и функций распоряжения собственностью.
   • Продолжает возрастать значение разного рода небольших частных компаний "спутников" предприятий. Сосредоточиваясь на сбытовых и иных посреднических функциях, эти компании "выкачивают" из предприятий доходы и капитал, как правило, в пользу доминирующих собственников.
   • Экстракция доходов и капитала различными способами является преобладающей мотивацией абсолютного большинства новых собственников российских предприятий. Финансовые потоки имеют одно направление: "предприятие - собственник". Объем инвестиций и масштабы пополнения оборотного капитала за счет вложений собственников незначительны.
2. В результате анализа функционирования российских финансовых рынков сформулирован следующий главный вывод: регулирование рынков государственных и корпоративных ценных бумаг со стороны государства не обеспечивает стимулирующего воздействия указанных рынков на реальный сектор экономики.
• Рынок облигаций, несмотря на снижение доходности, продолжает "притягивать" преобладающую часть свободных финансовых средств, препятствуя их оттоку в реальный сектор. Место федеральных облигаций со снижающейся доходностью в портфелях банков занимают не кредиты предприятиям, а новые виды государственных долговых обязательств, прежде всего региональные облигации.
• Рынок корпоративных бумаг существует как бы независимо от действительного положения дел на предприятиях, акции которых торгуются на рынке. Динамика котировок акций абсолютно не связана с прибыльностью компаний, состоянием расчетов (наличием неплатежей и задолженностей), темпами реструктуризации и даже со структурой их собственности. Соответственно, данный рынок не оказывает какого-либо существенного обратного воздействия на компании.

[Начальная страница] [Общая информация] [Список отчетов]

Последнее обновление: 4 декабря 2000 года