В статье дана оценка финансово-денежной политики в России за последние 20 лет. Доказано, что монетарные ограничения не влияют на сокращение инфляции. Проанализированы за ряд лет Баланс ЦБ РФ, сделаны выводы об отсутствии развитой системы рефинансирования, и о несоответствии учетной ставки возможностям реального сектора экономики.