Экономический рост в 1999 году был обусловлен следующими основными факторами: снижение реальной заработной платы и рост прибыли, рост спроса на продукцию отечественных товаропроизводителей в результате сокращения импорта, сжатие фондового рынка и частичная ремонетизация реального сектора, относительная стабильность валютного курса благодаря чрезвычайно высокому активному сальдо внешней торговли и благоприятной конъюнктуре на мировых рынках. Не все эти факторы могут быть признаны здоровыми, не все они могут сохраниться в ближайшей перспективе, практически каждый из этих факторов имеет обратную, отрицательную сторону.

Снижение реальной заработной платы снижает платежеспособный спрос и ограничивает тем самым возможности роста производства. Снижения платежеспособного спроса в 1999 году на продукцию отечественных товаропроизводителей не произошло, потому, что резко сократился импорт потребительских и инвестиционных товаров, общее сокращение платежеспособного спроса сопровождалось расширением спроса на отечественную продукцию. Стабильность валютного курса достигается благодаря массированному притоку в страну иностранной валюты в результате высокого чистого экспорта, превысившего в 1999 году 16% ВВП, однако такой чистый экспорт означает выкачивание из страны ресурсов, создает дефицит первичных ресурсов на внутреннем рынке и, следовательно, ограничивает возможности дальнейшего роста. Дефицит ресурсов на внутреннем рынке и влияние мировых цен на сырьё и топливо, умноженных на завышенный курс доллара, подталкивает внутренние цены на сырьё и топливо к росту, что, в перспективе, должно снизить рентабельность обрабатывающей промышленности и стимулы к дальнейшему росту производства.

Дело не только в том, что наращиваются объемы экспорта - как в денежном, так и в физическом выражении. Дело в том, что увеличивается и без того огромный разрыв между экспортом и импортом, сокращается ввоз товаров как потребительских, так и инвестиционных. От такой грубо - меркантилистской политики страна беднеет, это показал еще Адам Смит. В обмен на ресурсы ввозится иностранная валюта, а вовсе не капитал, как иногда безосновательно думают. Капитал ввозился бы, если бы ввозились средства производства. Часть ввозимой валюты неизбежно будет - законными или незаконными путями - вновь вывозиться за границу. Внутри страны лишь весьма ограниченная часть ввозимой валюты найдет себе полезное применение - будет пополнять валютные резервы государства. Остальная валюта либо будет замораживаться на руках у населения, либо пополнять валютные резервы коммерческих банков, либо участвовать во внутреннем денежном обращении, подрывая и вытесняя рубль, обслуживая теневые операции, помогая уходить от налогов, либо, наконец, обращаться на валютном рынке, служить объектом постоянных спекуляций - игре на понижение или повышение.

В 1999 году чистый экспорт превысил размеры валового накопления. Инвестиции в основной капитал хотя и возросли, однако они вряд ли восполняли износ и выбытие основных фондов. Хотя общий объем инвестиций в 1999 году несколько вырос, однако его доля в использовании ВВП снизилась с 17 до 15% (при одновременном снижении доли конечного потребления) из-за резко возросшей доли чистого экспорта (с 7 до 16 %).

Дальнейший рост чистого экспорта неизбежно приводит к сокращению источников накопления основного капитала и к падению инвестиций. Экономически неизбежным становится рост вывоза капитала и утечка валюты из страны. Дальнейшее снижение реальной заработной платы может привести к абсолютному снижению спроса населения и спаду в производстве. В этом случае рост прибыли (в результате снижения реальной заработной платы) не сопровождается ростом инвестиций, а доходы предприятий и организаций устремляются на спекулятивные рынки.

Эти потенциальные негативные тенденции открыто проявились в первом квартале 2000 года. Если в течение II-IV кварталов 1999 года реальные денежные доходы населения росли, то в первом квартале 2000 года они составили 82% от уровня последнего квартала 1999 года. Одновременно снизилась доля оплаты труда и возросла доля прибыли, однако это отнюдь не привело к росту инвестиций, напротив, инвестиции существенно сократились.

Если в конце 1998 - начале 1999 года снижение реальных денежных доходов основной части населения было результатом неуправляемой инфляции в условиях кризиса, то в 2000 снижение реальных доходов было, видимо, результатом целенаправленно проводимой политики - снижения налогообложения высоких доходов, роста акцизов на товары широкого потребления.

В январе 2000 года произошло сокращение объема промышленного производства (на 8% к декабрю 1999, за вычетом фактора фонда рабочего времени - на 2%), небольшой рост производства в феврале и марте практически лишь восполнил январское снижение. При этом снижение производства в январе преимущественно затронуло электроэнергетику и сырьевые отрасли, в которых доминируют "естественные монополии". Казалось бы, рост производства в обрабатывающих отраслях должен привести к росту спроса на ресурсы и расширению производства сырья и энергоносителей, или же к уменьшению их экспорта. Однако этого не произошло. Экспорт первичных ресурсов (не только в денежном, но и в физическом выражении) продолжает расти, расширение их производства сдерживается, а если в отдельные месяцы и происходит, то практически полностью поглощается экспортом. Пока продолжается рост производства, спрос на внутреннем рынке на ресурсы и электроэнергию растет, и скачкообразно растут их цены. В январе на 16% выросли цены на нефть и на 14% - транспортные тарифы, в феврале - на 36% выросла цена на газ. Впереди - повышение цен на электроэнергию. Если бы производство ресурсов не сдерживалось (или их экспорт не форсировался) такое повышение цен в условиях растущего спроса было бы невозможно. Нужно учитывать, что предложение многих видов первичных ресурсов весьма эластично, и при желании может быть расширено. Когда снижаются мировые цены на нефть или газ, производители находят способ быстро увеличить физические поставки для компенсации снижения цен. Однако, оперируя на внутреннем рынке, сырьевые монополии предпочитают сдерживать потребление и повышать цены, что устанавливает весьма жесткие пределы экономического роста. Характерно, что вслед за ростом цен на энергоносители на внутреннем рынке расширяется экспорт в физическом выражении, причем расширение экспорта охватывает также отрасли "второго передела" (металлургия и машиностроение). Это связано с ограниченностью внутреннего спроса, с наметившимся спадом инвестиций.

Начавшийся в первом квартале 2000 года заметный рост цен на энергоносители уже сказывается на ценах на металлы, химикаты, продукцию машиностроения. С некоторым временным лагом он будет воздействовать также на цены в легкой и пищевой промышленности. Рост цен, столкнувшись с ограниченным спросом, вызовет спад производства, а спад производства в обрабатывающей промышленности и в сельском хозяйстве "высвободит" дополнительные ресурсы для экспорта. Кроме того, спад производства вызовет рост удельных издержек, а следовательно, новый рост цен, дальнейшее сокращение спроса, дальнейший спад производства и т.д.

Если мы сопоставим рост денежной массы за декабрь 1999 - февраль 2000 года (112,4%), и, с лагом в 1 месяц, рост цен за январь- март 2000 года, то мы увидим. что рост денежной массы пока что опережает рост потребительских цен (103,9%), но почти сравнялся с ростом цен производителей промышленной продукции (110,7%). Может возникнуть иллюзия, будто бы рост денежных доходов и денежной массы вызывает рост цен. Однако, в этом случае рост цен начинался бы на потребительском рынке, затем перебрасывался бы на цены производителей в легкой и пищевой промышленности, затем, с некоторым временным лагом, по цепочке технологических зависимостей - на продукцию других отраслей обрабатывающей промышленности и, наконец, охватывал бы сырьевые отрасли. Но на деле наблюдается зависимость прямо противоположная: рост цен начинается в сырьевых отраслях, и лишь с определенным временным лагом переходит на продукцию обрабатывающих отраслей и потребительский рынок. Следовательно, главным генератором роста цен являются сырьевые монополии, ориентирующиеся на мировые цены, умноженные на валютный курс доллара к рублю. Когда рост цен охватит потребительский рынок, рост денежной массы перестанет поспевать за ростом цен.

Весьма тревожным симптомом, обозначившимся в первом квартале 2000 года, является сокращение инвестиций в основной капитал. Если в IY квартале 1999 года инвестиции составили 254 млрд. рублей, то в I квартале 2000 года - всего лишь 150 млрд. рублей, т.е. 59% от уровня последнего квартала 1999 года. Особенно резко (почти в 4 раза) сократилось жилищное строительство. Объяснить спад инвестиций исключительно сезонными факторами (сокращение строительства в зимний период) невозможно: объем строительных работ сократился лишь на 25%, тогда как общий объем инвестиций -почти вдвое (на 46%). Следовательно, в наибольшей степени сократились вложения именно в активную часть капитала. Одновременно продолжался рост производства в машиностроении, но резко сократился импорт машин и оборудования и вырос их экспорт. В январе импорт машин и оборудования сократился по сравнению с декабрем 1999 года в 2,5 раза, в феврале импорт машин и оборудования вырос в 2,3 раза, и, следовательно, не достиг уровня декабря 1999 года. Экспорт продукции машиностроения вырос в феврале 2000 года в 1,6 раза. Сокращение инвестиций в первом квартале 2000 года протекало при одновременном существенном росте прибыли практически всех отраслей промышленности, что позволяет предположить, что прибыль промышленных предприятий вновь, как и до кризиса 1998 года, начинает искать приложения вне реального сектора.

Далее, если безработица, существенно выросшая в первые месяцы после августовского кризиса 1998 года, в течение II и III кварталов 1999 года снижалась, то затем она начала вновь расти, а в первые месяцы 2000 года стабилизировалась на весьма высоком уровне - более 9 млн. безработных. Роста занятости не наблюдается, инвестиции снижаются - все это свидетельствует о весьма неустойчивом характере роста производства.

Снижение реальной заработной платы является фактором роста прибыли, и, следовательно, стимулом для предпринимателей к расширению производства, если этому не препятствуют другие факторы: сокращение спроса или рост издержек на другие факторы производства, в частности рост ставки процента и цен на первичные ресурсы. В первом квартале 2000 года все эти факторы обнаруживали скорее негативную, чем позитивную динамику. Ставка процента, снижавшаяся в первой половине и стабилизировавшаяся во второй половине 1999 год, в первом квартале 2000 года вновь стала расти. С ноября 1999 по февраль 2000 года средневзвешенная ставка процента по кредитам в долларах держалась на уровне 11,9%, в марте она составила 13,3%.

Огромный чистый экспорт оправдывается прежде всего необходимостью притока валюты для поддержания курса рубля, для обслуживания внешнего долга и создания условий, благоприятных для притока в страну иностранного капитала. Для того, чтобы привлечь иностранный капитал (который, естественно, будет вывозить прибыли), собственные ресурсы развития бездумно растрачиваются.

Приток в страну иностранной валюты в результате огромного и все растущего положительного сальдо внешней торговли обеспечивает относительную стабильность валютного курса. Избыток предложения долларов на валютном рынке может вызывать временами даже рост курса рубля. Однако рост цен, обусловленный факторами немонетарного характера, делает в перспективе неизбежным снижение курса рубля. В целом, сложилась система факторов, ведущих к обесценению обеих валют на внутреннем российском рынке - и рубля, и доллара, а какая из них будет на коротком отрезке времени обесцениваться быстрее - это может оказаться результатом биржевой игры на понижение или повышение.

Как можно видеть из приведенных цифр, макроэкономическая ситуация в первом квартале 2000 года ухудшилась. Между тем, кредитно-денежная политика не претерпела каких-либо изменений. Кредитная активность банков по-прежнему не получает серьезной поддержки от Банка России: рефинансирование банков свернуто, а рублевая денежная масса поступает в экономику через покупку ЦБ РФ иностранной валюты на валютной бирже. До сих пор этого было достаточно для постепенного, хотя и весьма медленного оздоровления денежного обращения и расчетов в экономике. Так, удельный вес денежных средств в оборотных активах предприятий промышленности вырос с 2,5% в январе-феврале 1999 года до 4,1% в январе-феврале 2000 года, удельный вес задолженности покупателей (за тот же период) сократился с 45,6% до 39,3%, увеличилась доля денежных расчетов, сократилась доля бартера и расчетов с помощью суррогатов. Однако есть основание полагать, что в дальнейшем эта благоприятная тенденция будет прервана. Если с 1 февраля 1999 по 1 февраля 2000 года удельный вес просроченной задолженности (в общей сумме задолженности в народном хозяйстве) снизился с 46,8 до 40,8 %, то с февраля 2000 года удельный вес просроченной задолженности вновь начал расти. Это (как и ряд других неблагоприятных фактов) свидетельствует о том, что проводимая кредитно-денежная политика недостаточно активна и нуждается в срочных коррективах.

Воздействие роста денежной массы на экономическую динамику и цены во многом зависит от того, какими путями деньги Центрального банка вводятся в экономику, и в какой степени эмиссия денег Центральным банком способствует кредитной экспансии коммерческих банков, созданию ими безналичной денежной массы. Наиболее безболезненным для динамики цен и наиболее эффективным для экономического роста является ввод в экономику денег Центрального банка через расширение резервов коммерческих банков, т.е. через их рефинансирование. Центральный банк может достигать этой цели, предоставляя коммерческим банкам кредиты, покупая у них государственные облигации или обязательства частных фирм (векселя). Преимущества операций с государственными облигациями - их большая ликвидность и надежность, преимущества переучета векселей - более тесная связь денежной эмиссии с потребностями хозяйственного оборота, с кредитованием приоритетных отраслей реального сектора. Поскольку рынок государственных ценных бумаг в значительной мере свернут, а ориентация банков на кредитование реального сектора все еще остается нерешенной проблемой, перечет векселей ЦБ РФ является наиболее эффективным каналом денежной эмиссии, способным стимулировать экономическую активность в стране. О необходимости налаживания переучета векселей говорилось и писалось много, но признаков того, что ЦБ РФ готов или готовится к нему приступить, нет.

Для активизации кредитной деятельности банков могут быть целесообразны и операции Центрального банка РФ с государственными ценными бумагами на открытом рынке. Нужно однако иметь в виду, что практика операций с государственными ценными бумагами Банка России до августа 1998 года противоречила мировому опыту и самой сути регулирования денежного обращения с помощью купли-продажи ценных бумаг на открытом рынке.

Смысл операций центральных банков развитых стран на открытом рынке состоит в следующем. Покупая государственные облигации, центральный банк уменьшает государственный долг за счет эмиссионного ресурса, следовательно, не только расширяет денежную массу, но и сокращает нагрузку на бюджет (государственные облигации в портфеле центрального банка рассматриваются как погашенные). Наш Центральный банк (кстати, упорно отказывающийся признать себя государственным банком и передавать свою прибыль в бюджет), покупая государственные облигации, увеличивал государственный долг и обременял бюджет. В мировой практике, центральные банки, увеличивая спрос на государственные облигации, способствуют повышению их цены и, тем самым, снижению их доходности; через доходность государственных облигаций центральные банки регулируют процент, добиваются его снижения в экономике в целом. Наш ЦБ, обременяя бюджет высокими выплатами, подталкивал правительство к новым заимствованиям, к росту предложения облигаций, что вело к снижению их цены, увеличению доходности и к росту процента (или к поддержанию его на высоком уровне). В мировой практике центральные банки, покупая государственные облигации у коммерческих банков, расширяют их резервы ликвидности и этим способствуют их кредитной активности. Наш ЦБ через высокие резервные требования и обязательные нормативы (Инструкция ЦБ РФ № 1) сковывал кредитную активность банков и канализировал их ресурсы на спекулятивные рынки. Глубоко порочная практика операций ЦБ РФ с государственными облигациями сопровождалась риторикой о "независимости" Центрального банка, либеральной кредитно-денежной политике и т.п. Сегодняшняя практика ЦБ (выпуск облигаций Банка России, привлечение средств коммерческих банков на депозиты в ЦБ) также имеет своим результатом ограничение кредитной активности банков. В реальном выражении (с учетом индекса цен производителей) кредиты в первом квартале 2000 года практически не выросли.

Возобновление операций ЦБ РФ с государственными ценными бумагами в умеренных масштабах желательно, но только в соответствии с мировым опытом, с ориентацией на расширение резервов и кредитной активности коммерческих банков.

Что намерено делать правительство? Судить об этом по докладу Грефа невозможно ("Стратегия развития Российской Федерации до 2010 года", доклад подготовлен "Центром стратегических разработок"). Этот манускрипт состоит из пустой риторики и не содержит ни малейшей попытки анализа экономической ситуации. Он буквально "блистает" полным отсутствием цифр, сопоставлений, конкретных выводов. Все научное обоснование этой программы состоит в либеральной идеологии. Наука, основанная на идеологии (разумеется, как всегда, единственно правильной и всепобеждающей), кажется, называется "лысенковщиной". Мы это уже проходили.

Судя по появившимся в печати сообщениям, правительство намерено стимулировать инвестиции, снижая налоги с предприятий и крупных личных доходов (установить единую ставку обложения вместо прогрессивной шкалы), повышая прямое и косвенное обложение основной массы населения (ввести "социальный налог", многократно повысить акцизы). Если эти меры будут воплощены в жизнь, резко сократится платежеспособный спрос населения, производство в отраслях, работающих на внутренний рынок, начнет свертываться, общий объем производимого ВВП сократится, сократятся и ресурсы для инвестиций. Зато беспрепятственно будет расти экспорт сырья и энергоносителей, вывоз капитала за границу. Депопуляция страны ускорится.

Для изменения макроэкономической ситуации и устойчивого роста необходим коренной пересмотр проводимой кредитно-денежной политики. Центральный банк должен вводить деньги в экономику через рефинансирование коммерческих банков (кредитование, переучет векселей, в ограниченных масштабах - операции на открытом рынке), тем самым поощряя их кредитную активность. Необходим приток средств в реальный сектор. Это может быть достигнуто как за счет расширения кредита, так и за счет роста неспекулятивного рынка корпоративных (а не государственных) ценных бумаг.

Важным источником кредитных ресурсов могли бы стать временно свободные средства на счетах бюджета в Центральном банке и коммерческих банках. Ресурсом долгосрочных государственных инвестиций мог бы служить профицит государственного бюджета. Профицит консолидированного бюджета за январь-февраль 2000 года составил 15% от его доходов, профицит федерального бюджета - почти 20%. Следовательно, государственный бюджет располагает крупными резервами для четкого исполнения. В ближайшей перспективе профицит государственного бюджета мог бы использоваться для инвестиций в отрасли, обеспечивающие наибольший рост занятости и платежеспособного спроса (например, в дорожное и жилищное строительство), и, следовательно, наибольший мультипликатор инвестиций и занятости.

Необходимо уменьшение чистого экспорта до минимума, обслуживание и погашение внешнего долга за счет скопившейся в стране валюты, возвращения в страну незаконно вывезенных капиталов. Необходим контроль над ценами на продукцию сырьевых монополий.